Add Value Fund had een 'spectaculair' kwartaal en verslaat eigen benchmark
- Beleggingsfonds Add Value Fund boekte in het eerste kwartaal een nettorendement van 23%
- Vooral chipbedrijven ASMI en Besi en sportschoolketen Basic-Fit leverden daar een belangrijke bijdrage aan
- Het fonds zit niet in banken en verzekeraars en deed het daardoor in maart aanzienlijk beter dan de benchmark
De Nederlandse mid- en smallcapbelegger Add Value Fund kende naar eigen zeggen een 'spectaculair' eerste kwartaal. Het nettorendement — na aftrek van de kosten — bedroeg van januari tot en met maart 23,1%, bijna twintig procentpunt meer dan de Amsterdamse Midkap.
Gerekend vanaf de oprichting in 2007 staat het totaalrendement (inclusief herbelegging van dividenden en na kosten) van Add Value Fund nu op 394%, oftewel 10,4% per jaar. Daarmee laat het de AEX (137% in dezelfde periode), Midkap (102%) en smallcapindex (196%) ver achter zich.
Volgens medeoprichter en fondsbeheerder Hilco Wiersma overtrof Add Value Fund het afgelopen kwartaal meer dan ooit zijn benchmark. 'Het was niet ons beste kwartaal ooit qua rendement. In 2012 en 2015 gingen we hier al eens overheen, maar ten opzichte van de Midkap deden we het nooit beter.'
Hoe verklaart u het sterke kwartaal?
'Het klinkt heel simpel, maar je moet de juiste keuzes maken en geen domme dingen doen. Wij beleggen bewust niet in banken en verzekeraars, en dat heeft ons in maart geen windeieren gelegd. We zitten wel in fintechbedrijf Flow Traders, en dat heeft er juist baat bij als de aandelen- en obligatiemarkten in de stress schieten. Dat bleek in maart een mooie hedge in onze portefeuille van elf bedrijven. Flow Traders was toen met 17% onze grootste stijger.'
Tot het omvallen van onder meer Silicon Valley Bank en de overname van Credit Suisse door UBS deed de Europese banksector het juist bijzonder goed op de beurs. Misschien is het ook gewoon een kwestie van geluk?
'Zonder geluk vaart niemand wel. Maar wij maken heel bewuste keuzes en doen dus ook heel veel dingen niet. Dat is juist onze kracht. De meeste fondsen schurken heel dicht tegen hun benchmark aan en zitten daarom ook in retail, bouw of fossiele brandstoffen. Dat doen wij allemaal niet, omdat de risico-rendementsverhoudingen daar scheef liggen. Het gaat niet zozeer om risico's spreiden, maar om risico's vermijden.'
Jullie zitten in heel veel sectoren niet, maar hebben wel veel blootstelling aan de techsector, vooral door chipbedrijven ASMI en Besi. Dat leidde in 2022 juist tot een ondermaatse prestatie, want tech had het moeilijk door de stijgende rente. Lopen jullie dit jaar dat risico niet opnieuw?
'Vorig jaar was uitzonderlijk. Zo'n rentestijging hadden we sinds de jaren 80 niet meer meegemaakt. Maar met de onderliggende business van onze participaties was niets mis. Dat zie je nu ook. ASMI was in het eerste kwartaal ons best presterende participatie, in de eerste drie maanden behaalde het aandeel een koerswinst van 58%. Dat is onze grootste weging en we hebben eind vorig jaar ons belang uitgebreid. Ook in sportschoolketen Basic-Fit hebben we eind vorig jaar ons belang significant vergroot, daar plukken we nu de vruchten van. Het aandeel steeg 48% in drie maanden.'
U bent niet bang dat de rente dit jaar verder stijgt en jullie portefeuille opnieuw wordt geraakt?
'Ik ben geen rentespecialist, maar de inflatie daalt sinds de zomer en ik denk dat die trend doorzet. En de recente bankenonrust heeft ook effect, de economie koelt verder af. Dus ik maak me geen zorgen over de rente, en ook niet over onze bedrijven. Die staan er sterk voor. 60% ervan is schuldenvrij en 30% koopt eigen aandelen in.'
Hoe heeft u de belangen in ASMI en Basic-Fit eigenlijk uitgebreid?
'Door de verkoop van Hunter Douglas hadden en hebben we geld in kas. 8% van ons fondsvermogen is op dit moment contant.'
Moet u dat niet eens gaan uitgeven?
'Dat wordt dagelijks geparkeerd bij de ECB, maar dat levert inderdaad niet zoveel op als de inflatie. Als we vol belegd waren geweest, hadden we in het eerste kwartaal 2 procentpunt meer rendement kunnen maken, maar ik maak me daar niet zo druk om. We zijn langetermijnbelegger en kijken tien jaar vooruit. We hebben wel de wens om ook in Europa te gaan beleggen en kijken specifiek naar de software- en de farmaciesector. Daarbinnen hebben we een aantal bedrijven op de radar die we al enige tijd volgen, maar we hebben geen beleggersdrang. Het zou kunnen dat we dit jaar in een nieuw bedrijf stappen, of volgend jaar, of het jaar daarna. Maar tijdsdrang of het feit dat we een paar procentpunt mislopen op onze contanten zijn daarbij niet leidend.'
Interview Het Financieele Dagblad 6 april 2023
Met dank aan Eva Schram
